集中投資

前一章分散投資提到辨別專業投資人的優劣，通常要看他如何有效控制風險，在合理、可承受的風險範圍內追求最高的報酬，而分散投資就是控制投資風險最常見的手段，不過有些朋友提出疑問，為什麼巴菲特、索羅斯等著名的投資人採取的是集中投資，這樣的策略是不是相當危險呢？

大學學過的統計學、高中數學的機率都有提過，根據大數法則樣本數量越多，則其平均就越趨近期望值。 分散投資讓投資過程中遇到的各種正向、反向隨機事件相互抵銷，越是分散，就越能消除隨機性，獲得相對穩定的報酬，這個報酬會越貼近市場所產生的平均報酬。

比如說找到一個獲利50％的機會，對這些頂尖的投資人可能並不困難，找到十個50％機會就相當不容易，同時找到一百個這樣的機會，就幾乎是不可能的任務，而且當採取分散投資，勢必難以一一進行深入研究，因此當他們追求卓越，通常必須採取集中投資的策略。

那這些頂尖的投資人如何處理風險的問題呢？以巴菲特為例，他的投資策略需要具備大量的專業知識，對投資項目進行深入研究，從公司經營者、產品服務、產業生態、經營模式每一個環節可能潛伏的的問題，是不是具備深且廣的護城河，有沒有顯著的折價獲得較大的安全邊界？

風險被他概略分成兩類，資產永久性損失，短期波動風險，經過上述專業評估，排除資產永久損失的風險，不使用借貸資金投資，手中長期握有大量預備資金，投資組合龐大的現金流，慎選自身公司經營模式，不論是早期的合夥公司，還是後期的波克夏保險公司，從成立、接手時就在經營模式做好安排，確保不受短線思考的股東、客戶壓力影響，讓他得以安然渡過市場中的狂風巨浪。

當考慮採取集中投資前，這是獨一無二的絕佳機會，還是有其他報酬率相近的替代選項可供選擇呢？有沒有顯著優於其他所有可能機會，或是還有不少報酬不錯的選項？如果有，此時採取集中投資是憑白冒著多餘的風險，並不合理。

雖然集中投資可能有機會獲得高於平均的優異報酬，但是如果沒有足夠的實力，對於一知半解的投資人，採用集中投資無異於搭上破產的直達車！