投資與投機的分界線

投資是經過仔細評估，考量承擔的風險之後，以適當的價格取得標的資產，長期持有而分享期間資產所產生的收益，這個資產可以是股票、債券、房地產、現金存款、工廠、店面、農場以及所有能夠產生收益的有形無形資源。（1）

投機泛指所有以短期買賣價差為目的而進行的交易。

專業投資人需要具備評估目標資產收溢價值、承擔風險大小的相關知識，因為「上述資產」平均收益都是正數，只要估算得當，並輔以合理的資金控管與資產配置，通常以長期收益與增值為主的投資人，不太會賠錢，但是也難以以小博大，一夕致富，畢竟所有資產收益的產生都是隨著時間而累積，這邊有個經典的公式。

本金 * 投資報酬率 * 時間 ＝ 收益（2）

看起來很簡單，但是蘊藏的道理很深，希望朋友們能夠好好體會呢！

淺談指數基金與ETF(下)

前面提過指數基金買賣，如同一般基金，是跟基金公司申購與贖回，而ETF則是將指數基金包裝成股票的形式上市，如同一般股票，透過證券商在證券交易所買賣。

指數基金申購贖回是依據持股淨值，而ETF在股市交易，依照的是買賣雙方議定的市價，因此可能會有折價溢價的問題，在大多數市場機制完善的國家，會透過合成分解機制，來控制折溢價，當ETF市價高於淨值出現溢價，則會有機構法人在股市買進成分股，向基金公司申請合成ETF，於市場賣出進行套利交易，當ETF市價低於淨值，則買入ETF並向基金公司申請贖回，進行反向套利，透過這樣的機制，一般設計良好的基金，通常折溢價會非常的小。

這邊需要注意的是，基金合成分解，對基金會產生一定成本，有沒有跟這些套利的大型金融機構收取，還是由其他全體投資人負擔？

其次，有些國家開放程度不一，有資本管制、外匯管制或是外國人、機構交易限制，因此無法依照上述模式消除價差，這時可能就會出現顯著的折溢價，這在開發中國家蠻常見的，比如說投資大陸市場的ETF，就常有明顯的折溢價。

因為ETF直接在市場交易，沒有申購贖回的手續費，不用付給金融通路佣金，長年持有股票很少調整，一般原型的ETF每年周轉率大多低於50％，相較於台灣周轉率100-500％的傳統基金，買賣股票的費用也少了很多，這對投資人可能是一大福音，但是ETF的盛行漸漸侵蝕許多相關業者的利潤，因為這些原因業界其實對ETF蠻感冒的，在快速發展中有些負面的聲音，也是不令人意外的。

回顧前面的問題，許多大老都跳出來指稱：「指數基金助漲助跌恐釀股災」，有沒有呢？
相較於傳統指數基金，ETF在交易方式的革新，方便而迅速的交易，股票的形式可以融資融卷，也可能被某些短線交易者利用，槓桿型ETF的推出，更是利於短線投機，然而就好像菜刀殺人，問題在刀在人？現今市場有期貨、選擇權，賭性強不怕死的，槓桿輕易可以拉到十倍、數十倍，避險基金進行槓桿融資交易，經常看到借了九成以上的案例，想拼想賭，市場上難道會缺工具嗎？

因為有些人可能被騙，因此全國鎖住轉帳金額，因為有些人可能亂花錢，因此強制收入由國家保管，因為ETF可能拿來投機，金額跟規模也要限制一下？有人拿刀砍了人，以後煮菜用刀，是不是也要警察監看之下操作呢？當我們習慣一而再，再而三放棄思考與自制的能力，我們選擇的自由與權利，就悄悄的一樣樣被國家拿走了。

扯遠了，ETF簡單、方便、低成本，對一般人來說，是可以輕鬆完成資產配置的理想工具，但是你要短線交易當然也很容易，就端看人的選擇了。

淺談指數基金與ETF(中)

上一篇談到指數基金的發展史，接著我們瞭解他的一些重要規則與性質，一般來說各國的證券交易所會編列指數，反應當地上市公司價格變化，而一些大型投資銀行，如摩根史坦利等公司，編列區域性與全球性的指數，像是MSCI新興市場指數、MSCI世界指數，提供金融機構與投資人參考使用。

指數的編列過去曾經有很多種不同方式，經過多年的競爭淘汰，目前大多使用的是市值加權法，例如台灣常常聽到的加權股價指數，就是依此原則以市值比例來計算，比如說基期股市市值1兆元、指數100點，現在股市市值10兆元，指數就是1000點，上市公司對股價指數的影響也是依據佔股市市值的比例而改變。

MSCI編列的區域性、全球性指數，同樣採取市值加權法，按照台灣佔區域、全球股市市值的比重計算權重，依照台灣各產業比例挑選其中指標企業。

淺談指數基金與ETF(上)

「指數基金助漲助跌恐釀股災」
「尾盤大單湧進拉抬，疑似被動式基金買盤拉升指數」

最近兩三年，台灣興起一波ETF的熱潮，許多投信公司都跟進發行，國內國外、正向反向，如今已經有50種以上ETF，各式各樣的產品如同雨後春筍紛紛冒出頭來，然而人紅是非多，也引來了許多關切跟質疑，究竟什麼是指數型基金，究竟有什麼吸引人的魅力？