淺談指數基金與ETF(下)

前面提過指數基金買賣，如同一般基金，是跟基金公司申購與贖回，而ETF則是將指數基金包裝成股票的形式上市，如同一般股票，透過證券商在證券交易所買賣。

指數基金申購贖回是依據持股淨值，而ETF在股市交易，依照的是買賣雙方議定的市價，因此可能會有折價溢價的問題，在大多數市場機制完善的國家，會透過合成分解機制，來控制折溢價，當ETF市價高於淨值出現溢價，則會有機構法人在股市買進成分股，向基金公司申請合成ETF，於市場賣出進行套利交易，當ETF市價低於淨值，則買入ETF並向基金公司申請贖回，進行反向套利，透過這樣的機制，一般設計良好的基金，通常折溢價會非常的小。

這邊需要注意的是，基金合成分解，對基金會產生一定成本，有沒有跟這些套利的大型金融機構收取，還是由其他全體投資人負擔？

其次，有些國家開放程度不一，有資本管制、外匯管制或是外國人、機構交易限制，因此無法依照上述模式消除價差，這時可能就會出現顯著的折溢價，這在開發中國家蠻常見的，比如說投資大陸市場的ETF，就常有明顯的折溢價。

因為ETF直接在市場交易，沒有申購贖回的手續費，不用付給金融通路佣金，長年持有股票很少調整，一般原型的ETF每年周轉率大多低於50％，相較於台灣周轉率100-500％的傳統基金，買賣股票的費用也少了很多，這對投資人可能是一大福音，但是ETF的盛行漸漸侵蝕許多相關業者的利潤，因為這些原因業界其實對ETF蠻感冒的，在快速發展中有些負面的聲音，也是不令人意外的。

回顧前面的問題，許多大老都跳出來指稱：「指數基金助漲助跌恐釀股災」，有沒有呢？
相較於傳統指數基金，ETF在交易方式的革新，方便而迅速的交易，股票的形式可以融資融卷，也可能被某些短線交易者利用，槓桿型ETF的推出，更是利於短線投機，然而就好像菜刀殺人，問題在刀在人？現今市場有期貨、選擇權，賭性強不怕死的，槓桿輕易可以拉到十倍、數十倍，避險基金進行槓桿融資交易，經常看到借了九成以上的案例，想拼想賭，市場上難道會缺工具嗎？

因為有些人可能被騙，因此全國鎖住轉帳金額，因為有些人可能亂花錢，因此強制收入由國家保管，因為ETF可能拿來投機，金額跟規模也要限制一下？有人拿刀砍了人，以後煮菜用刀，是不是也要警察監看之下操作呢？當我們習慣一而再，再而三放棄思考與自制的能力，我們選擇的自由與權利，就悄悄的一樣樣被國家拿走了。

扯遠了，ETF簡單、方便、低成本，對一般人來說，是可以輕鬆完成資產配置的理想工具，但是你要短線交易當然也很容易，就端看人的選擇了。