「上市櫃公司2017年財報全數公布，總獲利2.19兆元、年增15.7%，創歷史新高，其中去年第4季獲利6,301億元，為全年單季次高、同期新高。法人預期，今年總獲利將成長8-14%、達2.4兆元，持續挑戰歷史高峰。」
「去年新台幣升值，幾乎貫穿全年上市櫃公司營運，扣除金融業的首季匯損達到478億元，一度影響法人圈下修獲利。所幸第2季起，智慧手機拉貨，加上資料中心、物聯網建置等新應用爆發，面板、DRAM、海運業也受惠景氣復甦....」（1）
最近兩三年，景氣升溫，全球股市接連大漲，好消息似乎一個接著一個，不少人樂觀以對，認為景氣大好，股價會隨著水漲船高，但也有相當多投資圈的朋友，反向解讀，「擦鞋童又出現了」、「搭計程車連司機都在講股票」、「餐廳很多人高談闊論賺多少」（2），兩年前開始就不少自認是價值投資的專業投資人把股票賣光，甚至比較積極的還反手做空，台灣50反一度創歷史新高，逼近千億，是台灣50原型ETF的兩倍，世所罕見的奇蹟現象。
這樣新聞有什麼實質的意義？究竟我們該如何面對因應這樣的新聞呢？
類似的問題我們可以從基本背景知識著手，看看上市公司過去這些年到底賺多少錢：
證券交易所網站
首頁 > 交易資訊 > 統計報表> 上市公司季報（3）
下載每年第四季統計報表，可以看到全年統合資訊
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| 稅後純益（兆元） |
我們可以發現，雖然短期高低起伏，但是時間拉長來看，幾乎是一路上升，2008年（97年）金融風暴爆發的谷底，比2000年（89年）網路泡沫化前的高峰還要高一些，到去年已經差不多五倍，不到二十年的時間。
因為通膨加上經濟體的內涵自然成長率，上市公司的營運本就是幾乎年年前進一些，創新高不算新聞，平常心看待即可，不創新高才是新聞，那表示問題跟麻煩不小XD
我們看到表格景氣循環每隔幾年一次，台股已經上萬點，是不是漲多了趕快賣一賣比較安全？
2000年的時候，上市公司年賺四、五千億，2008風暴前1.5兆元，現在已經上兩兆元，同樣的萬點，代表不同的意義。
早些年，市面上很多投資的書，教說四五千點以下買，七八千點以上賣，寫成當時或許沒問題，等到讀者看完想要拿來用，會發現很難買的到，後來的書改七千以下買，九千以上賣，造成兩年前投資圈很多人把股票賣光光，做空的規模還創世界紀錄，以致於萬點不但無感，不少人可能還傷痛點滴在心頭。
上市公司的盈餘是緩緩在前進，以固定的股價指數去衡量，並不適當，投資將本求利，本益比跟殖利率作為衡量的標準，比指數要好多了。（4）
證券交易所網站
首頁 > 交易資訊 > 統計報表 > 上市公司月報
根據目前最新資訊（107 02），上市公司平均本益比15.94、殖利率4.07％，這樣算不算高？每個人或許看法不一致，不過這樣的水位要賣光光，反手做空，我只能說佩服他們的勇氣了。
不是說9000點，或是目前11000點不會崩盤，實際上二月就曾經劇烈波動，去年間也有兩次大的震動，然而這對長期投資人來說，幾乎無關緊要，因為「市場價位可以提供覆蓋風險還有剩的報酬率」，無風險報酬率1％，風險溢酬超過5％，如果再經仔細挑選，還能找到一些更好的，目前的價格不算便宜，但是投資人依然能取得合理的長期報酬率。
有人或許會說2008崩塌的時候，台灣本益比也只是16，是這樣沒錯，我還說跌破六千還有五千，跌破五千還有四千，股市短線反應是人心裡面、情緒的起伏，難以准去預測與判定，然而不合理的價位會很快消逝，效率市場假說雖然有些瑕疵，但是短時間或局部企業可能偏離不少，但是整體來說通常總是能反映合理水平，以合理價投入的，不論是機率、期望值、風險報酬率都不會出問題。
反過來說當市場價位依然在合理範圍內，但投資人因為心裡定錨在過去指數區間，主觀認定他不合理而發起的反市場操作，所承擔的風險會顯著上升，而且這樣的行為，風險會隨著時間滾雪球般變大。
很多自認是「價值投資人」的，最近幾年都遇到上述的困境，合理價位、本益比的計算，不應該根據過去個人經驗、習慣，他們的時間可能不是很長，沒有看過市場本益比30、40、50甚至60以上的情況，回去看看巴菲特的相關記錄會發現，不管股價再昂貴的時候，他的持股策略很少低於80％，以上市公司與市場的長期發展而言，這是最不容易輸的策略，價格漲就賣光等回檔再來撿便宜，有時可以抓到，但是長期而言「落空跟等待的時間機會成本」，會讓他們落到後段班。
若是真的有突發重大利空事件，或是不做空會死的，我只能說以現在情況，要儘可能小心提高警覺，切記時間不是站在你們那邊，小心時間一過，金履鞋就變回南瓜了。
附註
（1）經濟日報新聞20180401〈上市櫃去年賺2.19兆 新高〉
（2）應該是心理作用，我們所思所想會投射到周遭環境，放大我們想看到的，忽略我們不想看的、不重視的，而產生偏差的觀察結果，就個人而言，是不曾看到那些所說的狀況。
（3）僅上市公司，不包括上櫃的部分，這部分金額小略過不計，通常影響不大，如果想知道的可以上證券櫃臺買賣中心，查詢相關統計資料。
（4）全體上市公司盈餘穩定，可用本益比、殖利率衡量，個體企業獲利能力變動劇烈，不一定適用，常需要藉助其他方式估價判斷。
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