穿透市價漲跌的迷霧

「最近賺很多喔？」最近幾年常常可以聽到這樣的話。「有嗎？各家公司只是正常運作，並沒有什麼突出的表現阿」相對於周邊朋友的興奮，並沒有什麼特別的感覺，因為這不過是反應公司過去幾年累積經營成果，近期實際價值並沒有什麼大的變動。

「T公司最近跌不少喔，你是不是虧錢了！」年初股市忽然下跌，如果翻開報紙都是台幣升值匯損、美國升息資金大逃亡、川普發動貿易戰、蘋果業績不振台灣電子供應鏈膽顫心驚、外資大賣把台股當提款機、專家法人看壞下修評價，有些朋友就私下悄悄來關心。

要怎麼說呢？除非到了結算日，價格平常是不在意的，也不太關心市價起伏，這就好像是海市蜃樓，蒙蔽、愚弄市場投資人的東西。而這些報刊雜誌，內容大多都是娛樂用，像在看小說一樣，我通常是沒當一回事。以T公司而言，過去三十年都相當穩定，但是新聞每年總是一下大好一下大壞，被媒體跟市場專家搞得好像經常大起大落一樣，導致台灣投資人都不敢碰，歷年八九成都外資的奇特現象。

看到手邊財報營收盈餘剛剛創下歷年同期新高，公司也再次大幅上調資本支出，公司的價值與日俱增，市價水位大約中等略低，應該有什麼感覺呢？

這讓我想起巴菲特的一個故事，有家公司市價只有價值的四分之一，價格不可思議的低，他決定要投資，他跟對方的對話像這樣子：「XX公司市價只有價值的四分之一，你們真的願意賣嗎？」「是的，市場正在下跌，希望你們能盡快接手」「價格只有價值四分之一，為什麼要賣呢？」「下跌，下跌，一直在下跌阿，拜託你們趕快接手吧！」

很多投資人每天看盤，以股價的漲跌為賺賠的依據，試圖找出某種訊號，作為致勝的聖盃，除了極少數特例，大多是徒然耗費大量時間精神，最終淹沒在市場的雜訊裡，被各種看似有規律的無序隨機波動所吞噬。

記得那句經典的格言嗎？市場短期有如體溫計，反應投資者捉摸不定的情緒，長期看來像是體重機，會因為大數法則發生均值回歸的現象，這個均值常被誤解為公司過去的平均價位，實際上是公司的內含價值變化曲線。

只要能夠計算出公司、事業、資產的合理價格，我們就能順利穿透市價漲跌的迷霧。