法瑪、席勒與韓森，是過去數十年對資產價格走勢研究最著名的學者，在2013年榮獲諾貝爾獎的肯定。
法瑪的效率市場假說認為在資本市場中資產價格，如企業的股價，反映了所有投資人可得知有關該資產的相關資訊，它將會充分地反映在資產的價格中，在效率市場下，因為資產價格已經完全反映所知的訊息，所以一般來說，投資人非常難從買賣資產來獲取超額報酬，也就是所謂的打敗市場。而財務實證上基金法人投資的長期績效大多輸給還原權息的大盤報酬指數，因此對大部分投資人而言採用被動式投資策略，也就是投資所謂的指數型基金，往往有其優勢。
另外根據效率市場假說，新資訊的產生是隨機的，因此投資人根據新資訊買進賣出資產的行為，會導致資產價格的變動呈現如隨機漫步般不可預測的形式。
然而效率市場假說在實務上面臨相當多的挑戰，比如股市崩盤或飆漲，價格在短時間內呈現巨幅波動，前後價格必然有一為不合理，也就是效率市場假說一直受質疑的地方，其次，資產價格走勢並非全然隨機，實際上，在某些情況下會呈現相當的規律性。
這也就是第二位學者，席勒的貢獻，席勒統計1871-1979上百年的時間，以股利折現值估計出的真實價值，和現實中的股價相比，股價的波動遠大於真實價值的變化，說明股價中確實長期存在超額波動的現象，資產價格超額波動的存在也讓投資人能「藉由資產價格的過度反應而打敗市場」，也因此讓效率市場假說受到嚴重的挑戰。
席勒更進一步發現股利與價格比率、長期平均獲利與價格比率等因子，對長期股票報酬率具有預測能力，且「時間越長越有效而準確」。
然而這並不意味法瑪的效率市場就錯誤或一無可取，如同當年愛因斯坦的相對論嚴重衝擊牛頓力學，而後需要做相當的修正與限定適用範圍，下面節錄了其中一些重要的結論。
1.絕大部分基金、法人、一般投資人長期績效與報酬都遠落後於還原權息的股價報酬指數，大部分的人對股票價格進行預測中付出的時間、金錢、和努力都將是徒勞的。
2.短期市場價格變化幾乎是隨機波動，很難有可靠的預測方式，不論GDP、升降息、股利、盈餘、營收、戰亂，都沒有辦法預測股價的走勢，利多有可能不漲反跌，利空也可以不跌還暴漲，再加上短期高頻交易大幅提高成本，因此短線投資人幾乎很難長期保持獲利水準。
3.沒有效率的市場，將永遠隨機波動，投資人找不到出路，只能憑運氣，完全效率市場，已經完全反應，什麼方法都無效，投資人一樣只能憑藉運氣，幸好真實市場是介於其中，有時候有效率有時候沒效率，投資人能夠從中找到機會。
4.根據席勒等人的研究，當心理層面、消息面、短期政策的影響，超過公司實際價值，而產生超額市價波動，大多是暫時的，當時間拉長短期因素消失或正負隨機因子自然的互相抵銷，市場終將回到原本應有的價格，這也就是巴菲特說的我們應當重視公司價值更甚於市場價格的原因。
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