殭屍企業與市場效率

因為一篇財經新聞，和朋友從殭屍企業聊到市場效率，覺得這個主題還蠻有意思的，於是整理與補充了一些資料，再跟各方朋友分享討論看看。

《市場關注「殭屍股」問題》
「證交所發布「自願下市機制」，拉高了下市門檻，引起市場高度關注。由於下市櫃門檻不低，因此近年來成功下市櫃案例並不多；衍生的「殭屍股」問題，更逐漸影響市場秩序與效率，成為各方矚目的重要議題。」

「台灣不斷增加掛牌家數，卻不得法人及投資人青睞，以至成交量長年極少的殭屍股占比高逾二成，如何化解已成為市場熱議焦點。」

早期接觸股市的時候，上市公司只有一百多家，那時候民國七十幾年，到今天上市櫃公司家數已經一千六百多，即將越過一千七百家，從成交量或成交值來看，大多數都集中在前段的知名企業，不具知名度的中小企業交投清淡，交易量個位數，甚至是多日掛零的情況屢見不鮮，新聞中提到的狀況確實是普遍存在的，但是這問題嚴重嗎？


對於業者來說，因應客戶下單與詢問要知道的東西多了很多倍，工作負擔大幅增加，收入卻未必能同等增加，有些排斥與不滿並不意外。新聞中的言下之意，似乎認為這些成交稀少的冷門公司應該下市，這對投資人與社會國家是好是壞呢？

我們就從新聞提到的市場效率說起，狹義的市場效率通常是採用效率市場理論：「在一個具有成熟的市場機制的資本市場，價格能夠自由地變動，資訊能夠充分均勻披露給投資人，而投資者在交易時會迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影響股價的因素都已經反映在股票的價格中，在市場中的價格是真實價值的完美指標」。

雖然在上次效率市場的討論中，我們知道這理論有這樣那樣的問題，但是大方向大原則是對的，沒有更好的替代方案下，目前還是廣為使用，可以做為參考的依據。

而廣義的市場效率，意指所有有形、無形資源的使用效率與創造的效益，土地、資本、勞力、智慧財產權等資源能夠創造多少效益。

依照狹義市場效率觀點，冷門公司因為關注低、交易量少，確實比熱門公司容易出現價格與價值偏離的情況，然而在「公司為什麼上市後續回響」討論中有提到，關注冷門股的專業投資者數量遠比一般人知道的多，據個人長期觀察與「投資金律」、「散戶投資正典」等書上的資料統計，市場仍然是相當的有效率。

各位朋友可以比較未上市市場，不少知名度很高的未上市公司，比如說全聯等公司，交易量非常的低，遠不如上市的同級公司統一超商、全家，名氣稍低的根本成交量長年掛零，價格也常常可能遠遠偏離合理的價值。

所以應該讓冷門股下市嗎？還是應該讓更多公司上市呢？相信大家都可以看得出來。

而在廣義的市場效率方面，可以回顧我們在「公司為什麼要上市」當時的討論內容，談到對公司本身、對投資人、對社會國家、對員工能創造什麼價值，這次就不再贅述。

從歷次討論與書上的資料，我們知道達到上市規模與標準的中小企業，即使沒沒無名、成交量很低，能夠上市對公司、國家、投資人、員工通常都是有利的。

今年報載台灣銀行存款36兆元，放款只有26兆元，有大量閒置資金，央行統計外流資金11兆美元，有更多的公司上市，才有更多的投資機會與管道，把閒置的資金與資源，導入國家的經濟發展，如果如業者所言，這些錢就只有往國外去了。

業者以自身利益，認為殭屍企業是低成交量的冷門公司，然而對國家、投資人還有員工來說，低成交量不是什麼大問題，不能有效運用各種資源，經營運作無法產生效益的公司，一直在空轉空耗資源，才是應該淘汰退場的殭屍企業！