前幾天財經報刊上看到某投資達人基金教母建議投資人「定期定額買台灣50ETF，到退休時轉換成穩定配息的高股息ETF」。
這是很多普通人跟「市場專家」常見的認知錯誤，認為退休前要比較積極賺取成長的資本利得，退休後以股息為主，然而實際上因為通膨的存在，即使退休後，資產組合的增殖依然重要，方才能維持永續平衡，若是拋棄資本利得換取固定收益，要擔心活太久的風險，其次各國稅法資本利得比利息的稅賦輕很多，尤其我們國家停徵證所稅，資本利得基本不課稅，更凸顯固定收益策略的劣勢。
然後達人建議進階版策略，「擔心退休時剛好遇上崩盤?沒關係，先賣掉一半或三分之一，等到退休時有崩盤再買回來。」這樣的策略怎麼樣呢?
首先我們看退休時股市崩盤有沒有關係呢?
從20-30歲工作到60-70歲，每個月存五千至一萬，配息的部分也繼續投入，經過四十年左右的複利，會是多少錢呢?
根據證券交易所報酬指數計算，台灣股市過去二十年，任意時點回推五到十年的長期投資報酬平均報酬率幾乎都在8-9%中間移動，只有2008金融風暴後的幾個月例外，每個月投資一萬元以簡單定期定額8%複利四十年是3514萬，9%是4716萬，如果是7%，四十年後也有2640萬，每月存五千則數字變成1320萬、1757萬、2358萬。
台灣過去20年股市每年平均殖利率大多在4-4.5%移動，退休時資產組合的年度配息，每月存一萬的大約在105.6-188.6萬，每月存五千的年度配息有52.8-94.3萬。
退休時崩盤有關係嗎?沒有吧，通常是不需要出售資產，只需要用到利息的部份。需要轉換高股息ETF來領取更多現金股息，損失抗通膨能力與繳更多稅嗎?也不是好的選擇。
台股從2016年下半年來到九千多點，時不時可以看到報刊雜誌與網路各界談論資金行情、熱錢炒作，多頭末期派對即將結束，舞會沒有掛鐘但鐘聲即將響起，退潮時才知道誰在裸泳，這樣一系列看起來很「冷靜與理智」的評論。
保守者退市觀望，積極的用各種工具放空，再2016年底到2017上半年台股來到萬點，做空的台灣50反ETF也創世界最高紀錄，並遙遙領先第二名，反向ETF達到原型的兩倍以上。
從2016至今股市大漲小回，波浪式前進，慢慢逼進了一萬二，最近多頭末期，即將崩盤之聲又此起彼落，很多人依舊旁觀再旁觀，等候再等候，期待崩盤時再來撿便宜。投資達人也說可以先賣出，等3-5年後崩盤再買回，這樣的策略究竟好不好呢?
很多人習慣性以區間操作思考，20年前的書說指數2000-3000買，5000-6000點賣，幾年後變成4000-5000買7000-8000賣，後面的書又改6000-7000買8000-9000賣，然而事實上世界一直再前進，世界各國經濟規模、年產值GDP、全國或全球企業總體盈餘都逐年遞增，2000年前後是3000-4000億元，逐年增加到現在兩兆多。
以市場7、8、9%年報酬率來看，觀望五年市場價值會提升40%、47%、54%，空手的代價相當驚人，潛在的機會成本與風險相當的大，要記得那個8-9%報酬率是有包含崩盤再裡面的，不是多頭上漲時期的獲利，不用處心積慮避開空頭與崩盤，什麼都不必做，長期投資「不要殺進殺出」，「不要任何操作」就可以輕輕鬆鬆地拿到這樣的市場報酬，如果一個策略有可能需要長期退場觀察，那他的勝算恐怕會超乎想像的低，只會平添不必要的風險與成本，損失原本應有的報酬。
著名財經作家黃國華先生有一本著作「空手的勇氣」相當有名，但我發現很多人完全誤讀與誤解，把它簡化成漲多了要賣，漲久了要賣，上萬點更要賣光光。空手為何要勇氣?很多人沒有明白背後隱含的機會成本與可能的代價有多大，所以不能真正理解他所謂的勇氣。
記得早期台灣50 ETF的價位只有20-30，後來慢慢來到40-50，我在介紹這樣簡單的方法時，就不少朋友說貴了，然後一年一年過去，又慢慢的60、70、80、90乃至現在要一百了，十年前說40-50很貴的，說要等跌一些再買的，十年後問他依然還是空手，依然再等回檔。
每年都有一批人說會崩盤，會不會崩誰也不知道，不管是殖利率倒掛，還是週期時間，還是景氣指標，都是時準時不准，回測很說起來簡單，但是實際操作，去採用這些策略的時候，過去二十年投資平均報酬可曾贏過大盤呢?20030101加權報酬指數是4525，現在是22227，歷經很多次的多空循環，16年多將近17年市場的累計報酬是4.91倍，年化報酬率將近10%。
現在市場指數一萬二，假設明天崩盤，給你下跌3000點回到九千點，2016年到現在投資的人都空歡喜一場?很多人市場專家跟媒體大概會這樣報，可是要提醒2016年底九千點時，還原權息的報酬指數是一萬五，現在一萬二，報酬指數是兩萬二，即使下跌3000點，依然有四千點的漲幅，明白嗎?
滾滾長江東逝水，刻舟求劍卻不知江水早已經奔騰而去再不復返了!
目前本益比只是普通，有說會不會是多頭投資收益虛增利潤?翻看財報可以看到企業盈餘大多來自本業，只有金融業跟少數公司投資收益有一定份量，但是占全國企業盈餘的比重相當低，沒多少影響。
對絕大多數人來說，就是拿閒錢定期定額、長期投資不要動最好，不用整天揣測現在高還低，明天漲還是跌，現在該買還是賣，這樣真的沒幾個好結果的。
為什麼很多人一問再問什麼時候買，我都回定期定額，買低賣高不是比較划算嗎?指數多少點是低點3000、5000還是7000、8000 ? 多少點是高? 9000、一萬、一萬一，還是一萬二?知道當時九千點有多少自認高手與老手的認為已經過高了，賣光光甚至還加碼作空?讓台灣反向ETF創世界紀錄，甚至不乏很多出書的名人，有一位在當時還在粉專表示去餐廳吃飯都聽到人再聊投資，引用擦鞋童理論，證明當時九千點已經過高。
景氣確認是不是過熱，股市是不是過高，遠比很多人想的要困難，在學界都很難有共識，各國中央銀行也很不容易下定論，只能摸石子過河邊調整邊看，然而許多市場專家與達人卻能夠用簡單的指標，輕易的得到結論，還真的很神奇呢。
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1:借錢投資的，採用融資、期權等槓桿操作的請跳過這一篇，不要相信長線保護短線，這些年來我看過死太多人了。
2.小孩學費、房貸、車貸、生活費等最近幾年會用到的錢不要動，不是五年以上的閒錢，上面這篇對你不適用。
3.以上內容適合相信股票是工廠、店面、農場、大樓等資產的所有權狀的讀者，如認為股票就是彩券，股市就是賭場的，唯一建議存定存，因為就算用定期定額與分散投資的方式，空頭來的時候你還是一定會賣在最低點。
4.當你定期定額投資一陣子，看到新聞股市大漲或暴跌，還是會有緊張焦慮、食不下嚥、睡不好，工作無法專心，時常要偷看股價的，建議唯一存定存就好，勉強繼續下去很容易兩頭落空。
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